资色·评级 | 标普：大发地产拟发行的优先无抵押美元债券获“B-”评级

　　香港，2019年7月2日—标普全球评级今日宣布，授予大发地产集团有限公司（大发地产：B/稳定/--）拟发行的优先无抵押美元债券长期债项评级“B-”。大发地产计划将发债所筹净资金用于偿还现有债务。该债项评级仍有待我们审阅最终发行文件后确认。

　　该债券的债项评级较大发地产的主体信用评级低一个级别，原因在于该债券的求偿顺序显著劣后于公司资本结构中的其他债务。截至2018年12月31日，大发地产的资本结构中包含约56亿元人民币有抵押债务以及5.6亿元无抵押债务。因此，其有抵押债务比率约为99%，高于我们以主体信用评级为起点向下调整债项评级的分界标准50%。我们认为，在公司于2019年4月发行1.2亿美元一年期优先债券后，这一比率已稍有改善。

　　大发地产的稳定展望反映我们预期，未来12个月内大发地产将继续增长和保持高购地支出。尽管我们预期杠杆率小幅上升，但公司或将显著降低对高成本非标融资的依赖，进而降低融资成本。