联讯证券李奇霖：二季度房地产销售投资数据继续回落| 经济学家解读半年数据

　　7月15日，国家统计局发布了二季度经济数据。对此，联讯证券首席经济学家李奇霖、联讯证券高级宏观研究员张德礼进行了解读。

　　1、二季度GDP同比6.2%，略低于预期。单看6月数据，生产和需求都有改善，这也是数据公布后股涨债跌的原因。

　　2、生产端，工业增加值同比6.3%，前值5.0%。产业链上看，上游的黑色、有色增加值增速处于较高水平，通用设备制造业和专用设备制造业增加值增速小幅回升，和制造业投资趋势一致。汽车制造业增加值跌幅收窄，从-4.7%到-2.5%，但改善幅度远不及零售端。

　　3、固定资产投资增速提高0.2个百分点至5.8%。全口径基建投资累计增速3.0%，相比于前值回升了0.4个百分点，放松重大项目资本金等政策正在奏效，但并不明显。制造业投资累计增速从0.3%提高至3.0%，与之同步性较高的民间投资增速从5.3%回升至5.7%。

　　4、房地产销售和投资数据继续回落。累计销售面积增速从-1.6%下跌至-1.8%，累计销售金额增速从6.1%下降至5.6%，累计投资增速从11.2%下降至10.9%，新开工面积增速也从10.5%回落至10.1%。房住不炒调控基调下，开发商融资环境进一步收紧，到位资金增速从7.6%下降至7.2%。

　　5、6月社消增速9.8%，前值8.6%。汽车促销是6月社消增速回升的最主要原因，它的增速从2.1%跳升至17.2%，按2018年汽车零售额占社会消费品零售总额的11.3%计算，汽车零售回升对6月社消增速的影响是1.7个百分点。这意味着剔除掉汽车促销的影响，6月社消增速是继续放缓的。

　　6、整体来看，6月数据改善，一是因汽车促销，二是上游加大了生产力度。但基建和制造业这两个政策发力的重点，投资回升较慢，而房住不炒下房地产步入下行周期得到进一步确认。7月高频数据显示，汽车销售再度转弱。终端需求不强下，上游行业持续快生产难以持续。仍需要逆周期政策，来托底经济。