1700亿货值集中在一二线城市 合景泰富2020年千亿可待

　　利润下降已成房地产行业的长期趋势，不同房企之间的业绩分化持续加剧，在这种背景下，能保持极高利润增速的房企不仅是实力的体现，也将获得投资者的青睐。

　　3月25日晚，合景泰富集团控股有限公司（以下简称为“合景泰富集团”）发布2019年业绩，财报显示，合景泰富集团年度权益合并收入约389.5亿元, 同比大幅增长72.4%;拥有人应占利润为98.1亿元，同比大幅增长143.0%；核心利润52.1亿元, 同比增长36.8%;权益合并核心毛利率及按权益合并净利润率分别为31.8%及25.8%；每股盈利为309分，同比大幅增长141.4%。

合景泰富集团2019年业绩会现场

　　基于远高于行业的利润增速，合景泰富集团董事会建议派发截至2019年12月31日止之全年每股股息74分，包括末期每股股息42分及中期每股股息32分，派息率45%，达到行业较高水准。

　　合景泰富集团的亮眼业绩引发了投资者的追捧。截至3月27日中午收盘，合景泰富集团股价上涨7.88%，报11.220港元，并且连续四日保持上涨态势。

　　合景泰富集团近期股价走势图

　　盈利能力强劲

　　无论是36.8%的核心利润增长，还是高达25.8%权益合并净利润率，均代表着房地产行业极高的利润水平。

　　利润增长的基础是营收的大幅增长，合景泰富集团的收入主要来自四个业务分部，即物业开发、物业投资、酒店营运及物业管理。财报显示，2019年合景泰富集团物业开发收入为227.6亿元，同比大幅增加275.3%，主因是已交付总建筑面积由2018年40万平方米增至2019年177百万平方米。按权益合并收入计算，合景泰富集团2019年物业开发收入365.5亿元，同比上涨72.5%。

　　其他版块方面，经过多年市场打磨，合景泰富集团已构建了具有合景基因的全业态商业链。2019年，合景泰富集团权益持续性经营收入较2018年同期大幅增长49%至24.3亿元。旗下已开业8个商场、8个写字楼及17个酒店，均位于一二线城市核心地段及新经济区。其中，成熟商场经营利润率达52%，成熟写字楼经营利润率达86%，持续为集团提供稳定的现金流入和利润支撑。

　　以商场为例，2019年合景泰富集团旗下“悠方”和“摩方”两大品牌再续良好势头，新开业广州南沙悠方和佛山悠方2个购物中心，2020年将迎来成都摩方、成都U8酒吧街、成都W酒店开业亮相。未来，合景泰富集团还将有更多购物中心陆续开业投入运营，分别位于北京、广州、成都、苏州、南宁和重庆等一二线城市。随着已开业商场运营逐渐成熟，租金水平和出租率稳步提升至高水平，预计来自商场的租金收入在未来两到三年将获显著增长。

　　此外，合景泰富集团2019年物业管理收入约10.14亿元，同比增加79.3%，管理的物业数目进一步增加。

　　未来盈利空间大

　　对房企来说，未来的盈利主要取决于当前的销售情况，在这方面，合景泰富集团有质量的销售增速为盈利的可持续性打下坚持的基础。

　　财报显示，2019年合景泰富集团录得预售额861亿元，同比增长31.5%，超额完成全年850亿元的销售目标；平均销售价格约为17500元/平方米，较2018年增长6%。这些销售将在未来1-2年确认为收入。

　　从预售额贡献来看，目前在售118个项目中，43%来自长三角区域，30%来自粤港澳大湾区，也就是说合景泰富集团超过73%的销售来自于中国最热门的两个城市群，若按城市等级划分，89%的销售来自一二线城市。2019年合景泰富集团销售重点城市和地区包括广州、北京、深圳、上海、杭州、苏州、佛山。其中，广州、杭州、苏州表现亮眼，销售额均突破百亿，并将在未来持续发力。

　　良好的开始是成功的一半，正确的拿地投资是销售成功的一半，合景泰富集团2019年实施稳健的土地投拓策略，增加对一二线城市的投资力度。

　　财报显示，截至2019年12月底，合景泰富集团综合运用招拍挂、收并购及合作开发，成功在一线城市广州、北京、上海、深圳及强二线城市杭州、重庆、南宁等共获取26个项目，合计新增总建筑面积374万平方米，总土地成本共计人民币276亿元，补充总可售货值约730亿元。按总地价划分，一二线城市投资力度占比约93%；若按面积计算，其中约74%的新增建筑面积是通过收并购及合作开发模式获取，以较低成本补充了优质土储。

　　值得关注的是，截至2019年12月底，合景泰富集团在城市更新方面亦获新突破，已扎根广州、深圳、佛山，覆盖3市11区共26个项目，预估旧改项目提供总可售货值约5850亿元，提供总可售建筑面积1373万平方米。未来，城市更新将为集团补充大湾区核心城市中心城区一小时经济圈的优质土储，持续释放可售货值。

　　这些优势货源将助力合景泰富集团未来业绩的持续高质量增长。

　　2020年冲千亿规模

　　2020年是合景泰富集团成立的第25个年头，站在850亿元的销售起点上，合景泰富集团提出1033亿元的销售目标，增速高达20%，合景泰富能否成功晋级千亿阵营将备受关注。

　　截至2019年12月底，合景泰富集团已布局城市增至39个，旗下共拥有优质项目156个，权益总土储为1701万平方米，总可售货值约为5100亿元，可支撑集团三至五年发展所需。

　　按计划，合景泰富集团2020年可售货值达1700亿元，其中，粤港澳大湾区占比42%，长三角区域占比28%，总占比高达70%。虽然受疫情影响，楼市成交大面积下滑，但随着疫情结束，全国楼市将在4月恢复到市场交易水平，粤港澳楼市和长三角楼市仍然最被看好。

　　“粤港澳大湾区楼市增长是全国楼市的稳定器。”广东省住房政策研究中心首席研究员李宇嘉认为，今年1月份大湾区城市的销售都增长了80%以上，深圳增长了124%，东莞和惠州分别增长了88%和94%，虽然突如其来的疫情彻底把回升的节奏给打断了，但受益于国家“疫情后重建”政策（货币宽松、财政积极、基建发力）和区域规划红利渐次落地，部分外围城市可能会调整调控政策，大湾区的供应和需求一直都是有效需求，楼市将很快恢复到正常增速。

　　除了优质土储，合景泰富集团十分注重提升管理效率，为实现千亿目标保驾护航。

　　2019年，合景泰富集团着眼内部管理，启动SAP项目建设，通过建立贯穿集团、区域公司、项目公司的多级管控体系，打造业务标准规范化、运营管理精细化、成本管理系统化的“业财一体化”运营管理平台，实现运营、核算、资金、业务的全面一体化。随着SAP上线合景泰富集团整体效率获大幅提升，将助力实现“规模运营，提速增效”的跨越式发展目标。