中天建设新三板退市后转战港股 近三年净利率均低于3%

　　湖南建筑企业中天建设集团有限公司（以下简称“中天建设”），向香港资本市场发起了冲刺。近日，港交所披露了中天建设的招股书，越秀融资为此次IPO的独家保荐人。

　　据了解，中天建设起家于株洲市，1979年成立之初为集体所有制企业，2004年4月改制为有限责任公司，并在2011年至2015年经过了一系列增资及股权转让。至2019年年末，中天建设资产净值约1.8亿元。

　　赴港交所上市之前，中天建设曾一度挂牌新三板。

　　公开资料显示，2017年5月16日至2019年1月20日，中天建设于新三板挂牌，期间，并无新增股东和任何股份交易。2019年1月21日，其从新三板摘牌。

　　对于为何从新三板退市，中天建设方面表示，新三板仅面向合格投资者，其市商、协议转让或投资者竞争转让交易机制，一定程度上难以充分识别公司市场价值及竞争优势。

　　据中天建设招股书，湖南占到公司2019年总收入的71.5%，海南收入占比22.1%，其它地区占比6.4%。而株洲市在公司2019年的业务占比，就达到57.7%。显然，该公司业务高度依赖湖南省，尤其是株洲市。

　　从业务范围来看，中天建设的工程服务包括民用建筑工程、市政工程、地基基础工程、装配式钢结构工程及其他承包工程。至2019年末，中天建设共有135个在建项目，合同总额约56.63亿元。

　　分析人士认为，虽然中天建设合同总额规模不算低，但考虑到建筑企业盈利能力并不强，抵御风险能力相对较弱，拟上市企业能否获得资本市场足够关注，面临一定挑战。

　　招股书披露， 2017年-2019年，中天建设总收入分别为12.79亿元、15.30亿元及18.22亿元；毛利率分别为7.7%、8.9%和10.1%，净利率分别为1.2%、2.3%、2.8%，均未超过3%的水平。

　　浙江一家中型房企投资部经理对财联社记者表示，由于建筑施工市场的竞争比较激烈，加之行业有垫资金的惯例，使得建筑企业获取利润的能力并不高。

　　“支付各项施工的成本并非小数目，建筑企业前期需要投入一定资金。另一方面，行业中垫资情况比较普遍，这使得建筑企业资金结算周期较长，影响资金周转效率。此外，一些非市政类的商业开发工程项目，如果回款时间较长，或开发商因资金短缺导致个别项目烂尾，将对建筑企业前期投入的资金产生不小的风险。”上述中型房企投资部经理说。

　　对此中天建设坦陈，如果客户延迟付款或未能结清账单，公司资金及现金流将受到不利影响；而无法足额收回合同资产，公司流动性及财务状况也将承受压力。

　　招股书显示，2017年-2019年，中天建设的贸易应收款项、应收票据及其他应收款项分别为2.76亿元、3.71亿元及5.45亿元，呈逐年上升之势；其中，公司账龄超过365天的贸易应收款项，分别为4620万元、5440万元和9450万元。

　　“账龄时间越长，能收到的应收款项概率越可能会下降，企业面临损失的风险则进一步加大。”上海一家房产咨询公司分析师指出。

　　中天建设披露，过去三年公司就合同资产进行的亏损拨备准备，分别为20万元、160万元和460万元。