民生证券“转战”上海背后 泛海控股存量资产持续优化

　　引入上海国资背景，注册地址迁往上海......近期，民生证券的一系列举动引发广泛关注。

　　实际上，降负债，优化资产结构一直是泛海坚持施行的举措。民生证券引入战略投资者只是金融板块引战开始。在金融股权层面，泛海控股(000046,股吧)旗下的证券、信托、保险等金融子公司都在积极推进“引战”事宜。

　　此外，在地产板块，泛海控股也在持续坚持“去地产化”，无新增拿地、持续优化资产负债结构、努力优化存量资产，特别是2019年年初向融创出售北京、上海项目系属承债式收购，使泛海有息负债大幅减少。可以看到，泛海管理层降低负债率，优化资产结构的决心是坚定的。

　　资产结构再优化

　　3月29日下午，泛海控股发布公告，控股子公司民生证券拟实施增资扩股，以非公开发行股份的方式向不超过20名投资者(不包括公司关联方) 募集资金合计不超过25亿元。

　　泛海控股决定放弃对民生证券本次增资的认缴出资权。民生证券其他现有股东是否参与本次增资待定。如按照最高增资金额25亿元计算，本次增资完成后，泛海控股对民生证券的持股比例由约87.65%降至约 73.59%，控制权不变。

　　公告还显示，根据整体工作安排，民生证券拟将其注册地由北京市东城区迁至上海市浦东新区；具有上海国资背景的企业入股民生证券事宜正在磋商中，定价拟为1.361元/股，涉及金额不超过40亿元，具体引入主体、交易方式等各要素尚在洽谈中。

　　在一季报公告中，泛海控股披露了最新情况，称共有15名投资者参与民生证券上述增资扩股，共计出资约25亿元。泛海控股持有民生证券的股权比例由87.65%降至73.59%。上述资金已全部到位。

　　泛海控股表示，公司希望优先选择“转让老股+增发新股”的方式，一方面提升金融子公司资本实力，另一方面也增加公司流动性。近两年，泛海控股战略转型向纵深方向推进，行业已变更为“金融业”，主要通过“加快地产项目优化处置和销售回款 ”、“提高金融平台盈利和分红能力”、“积极推进子公司引入战略投资者”等举措，“引战”只是其一个举措而已。

　　民生证券成立于1986年，拥有30多年历史，是一家老牌券商。根据中国证券业协会数据，2018年民生证券总资产、净资产、营业收入、净利润分别位于行业的第39名、41名、49名、62名，排名位居中游。

　　2019年度，民生证券营业收入为26.88亿元，同比增长84.28%；归母净利润为5.32亿元，同比飙升461.08%。期末总资产和净资产分别为444.58亿元和113.06亿元。

　　业内人士指出，引入国资背景的产业基金，将有益于泛海控股优化公司股东结构、优化公司治理，有利于公司整合优势资源，提升市场竞争力。

　　地产业务加速聚焦

　　泛海控股战略转型始于2014年，这家当时规模中等的地产企业，在国内地产行业“黄金时代”的尾声，选择了由单一的房地产上市公司向涵盖金融、房地产等业务的综合性控股上市公司转型。经过5年的战略转型，尽管受宏观政策转向、房地产调控等因素影响，泛海控股业绩有所波动，但仍在较为困难的环境下完成了业务结构的转型，搭建起较为完整的综合金融服务平台。

　　泛海控股在年初发布的《投资者关系活动记录表》中曾透露，对未来几年公司资产、负债配比方面进行研究规划，是公司2020年的一项重点工作。降负债、优化资产结构一直是泛海这几年一直在坚持施行的举措。资料显示，2017年-2019年，泛海控股资产负债率分别为85.36%、86.6%、81.39%，呈下降趋势。

　　为了进一步降低资产负债率、增加流动性、提高资产使用效能，以及提升各子公司的资本实力，泛海在地产板块坚定不移地践行“优化处置、聚焦发展”的战略。武汉公司已先后两次实施了增资扩股。除引入了杭州陆金汀外，泛海方面透露，目前武汉公司正在积极推进引入其他战略投资者。

　　时至今日，泛海“剥离地产业务，减低负债率”的举措已经有了明显的效果。2019年泛海业绩可观， 负债规模和负债率双降。并且可以预见，由于泛海上半年民生股权转让收益，加州项目增加的2亿美元要冲年报计提等，今年泛海半年报业绩预计会更好。此外，接下来的不断的“引战”也将进一步降低负债率，增加现金流动性、提升经营稳健性和盈利水平。