资色·评级 | 标普：旭辉控股拟发行的美元优先无抵押债券获“BB-”评级

　　香港，2020年7月13日—标普全球评级今日宣布，授予旭辉控股（集团）有限公司（旭辉集团）拟发行的美元优先无抵押债券长期债项评级“BB-”。按照旭辉集团的绿色债券框架，公司计划将本次发行的募集资金用于对现有债务进行再融资。该债项评级待我们审阅最终发行文件后确认。

　　我们对本次拟发行债券的债项评级比旭辉集团（BB/稳定/--）的主体信用评级低1个级别，以反映其后偿风险。截至2019年12月31日，旭辉集团的资本结构包含476亿元有抵押债务和252亿元子公司层面的无抵押债务及担保。旭辉集团的优先偿还债务（priority debt，标普定义）为728亿元，债务总额为1210亿元，优先偿还债务比率因此约为60%，高于50%的触发债项评级下调的分界水平线。

　　我们预期旭辉集团将在控制债务增长的同时继续以中等速度扩大销售规模。我们预估未来12至18个月内该公司的并表后债务对息税与折旧摊销前利润（EBITDA）的比率将下降至5.5-6.0倍，穿透性（按权益并表联合营项目）杠杆率约为5.0倍。

　　旭辉集团的合同销售额已开始从新冠疫情的影响中恢复，二季度的合同销售额同比增长8%，今年1季度同比下降35%。该公司今年上半年的总合同销售额为810亿元，同比仅下降9%。