文旅业务占比进一步提升，华侨城要变身“文旅城”？

　　11月13日晚间，华侨城披露10月份的销售数据。数据显示，今年10月份，该公司实现合同销售面积33.37万平方米，合同销售金额78.59亿元。今年1-10月份，华侨城累计实现合同销售面积284.81万平方米，合同销售金额687.13亿元。

　　前不久，华侨城发布的三季度业绩显示，前三季度，该公司实现营收333.94亿元，归母净利润52.48亿元。与2019年全年业绩相比，截至9月30日，华侨城2020年仅完成了去年营收的55.63%，归母净利润也仅占去年的42.53%。

　　值得注意的是，第三季度以来，华侨城一直处于增收不增利的状态，想要赶超去年的业绩指标，压力不小。

　　文旅一跃成为业务大头

　　上半年，华侨城营收同比跌3.09%至171.08亿元，归母净利润则同比跌23.91%至21.38亿元。进入第三季度，华侨城的营收同比增速转正，但是其归母净利润同比增速仍然为负，盈利水平明显下跌。

　　数据显示，华侨城第三季度营收同比增长33.41%至162.86亿元，归母净利润却同比跌2.44%至31.1亿元。其前三季度营收同比增长11.83%，归母净利润则同比跌12.5%。

　　据了解，该公司的营收同比增速高于归母净利润同比增速的主要原因为毛利的下降与投资净收益的减少。

　　前三季度，华侨城投资净收益减少25.5亿元，同比下降92%。其毛利率及净利率为57.21%、16.28%，较上年同期下降5.38%和6.57%，这一点或与华侨城近来的业务变化有关。

　　华侨城有两大业务板块，即文旅和房地产。其中，房地产一直为业务大头。2016年至2018年，华侨城来源于房地产业务的收入占营收的比例分别为53.39%、55.17%、58.24%；文旅业务占比则分别为45.11%、43.76%、39.53%。

　　但情况在2019年开始有了变化。华侨城2019年年报显示，公司来自于文旅业务的营收占比开始超过房地产。彼时，该公司文旅业务实现营收302.63亿元，占比达50.42%；来自房地产业务的营收则为291.34亿元，占总营收的48.54%。

　　今年上半年，华侨城来自文旅业务的收入为99.48亿元，占比再次提升，达到58.15%左右。而房地产业务则贡献收入68.89亿元，占比则约为40.27%。

　　毛利率走势相背

　　华侨城毛利的下降或与文旅业务占比的提升脱不开干系。

　　华侨城历年年报显示，文旅业务的毛利要远低于房地产。2016年至2020年上半年，华侨城房地产业务的毛利率分别达到63.39%、55.24%、68.79%、74.60%、80.71%；对应同期文旅业务的毛利率则分别为40.71%、42.32%、46.34%、40.63%、37.66%。

　　可以看出，上述两项业务的毛利率走势截然相反。房地产业务的毛利逐年上涨，而文旅业务则逐年走低。那么，当低毛利率的业务替代高毛利率的业务成为业务大头，较往年相比，华侨城的整体毛利率自然就变低了。

　　另外，今年前三季度，华侨城新获取土地项目23个，占地面积479万平方米，对应建筑面积1000万平方米。其中，规划用于文旅综合的项目共有14个，用于住宅、商住等的项目有9个。

　　深圳欢乐谷（来源：图虫创意）

　　从规划来看，华侨城仍在试图继续扩大文旅业务的版图。该公司近日在互动易回复投资者称，华侨城文旅板块正在积极推进数字化转型，各地欢乐谷正在建设大数据服务平台，优化景区管理。未来，华侨城也将持续致力于旅游产业高质量发展，积极探索景区智慧化管理路径。

　　对于截至10月份公司文旅业务的占比情况，《国际金融报》记者曾致电华侨城，但截至发稿前电话仍无人接听。

　　值得一提的是，从2017年开始，华侨城的经营活动现金流量净额就一直处于流出的状态。2017年上半年，该公司的经营活动现金流量净额从2016年年底的44.04亿元暴跌至-176.93亿元。

　　此后，该指标便一直为负。今年前三季度，华侨城的经营活动现金流量净额为-22.38亿元，较去年同期增长了39.51%。