星展银行首次覆盖贝壳并给予买入评级：率先受益于下半年市场复苏

　　7月21日，星展银行发布研究报告，首次覆盖居住产业数字化服务提供商贝壳(NYSE: BEKE; HKEX: 2423)并给予买入评级。研报指出，贝壳是中国房地产行业恢复的风向标，且领先的市场地位将使贝壳率先受益于当前已逐渐开始启动的市场修复。

　　分析师认为，中国房地产市场已筑底，供楼负担比率已经达到了超过17年来的最低水平。随着近期一系列支持政策的出台，疫情防控开始放松，消费者情绪已经开始修复，预示着市场销售将在下半年迎来复苏。研报引用第三方数据库编制的数据表明，6月二手房看房次数和成交量均有所改善，这些都是存量房市场已经触底、购房者情绪企稳的关键迹象。

　　星展研报表示，作为中国领先的房产交易服务商，贝壳将率先受益这一复苏趋势。虽然近期“烂尾楼”风波对市场造成了一定扰动，但在监管部门的协调下，相关问题将得到合理解决。分析师预计，贝壳在新房业务方面的风险应该是可控的，其自 2021 年以来已经对应收账款采取了谨慎措施，在2021 财年已将其新房回款周转天数控制在健康的90天左右。

　　分析师指出，新房市场虽然略微落后于二手房市场，但也应至触底阶段。自6月22日以来，星展银行跟踪的主要一线和二线城市中，新房项目发布数量和销售率稳步回升，以及7月开发商的售前复苏，都证明了这一点。

　　同时，研报表明，贝壳拥有更广泛的购房者线上覆盖范围、更精确的客户推荐和高效的销售转化，尤其是在市场低迷时期，贝壳作为开发商外部销售渠道的作用可能会变得越来越重要。

　　研报同时认为城镇化和改善性需求等因素将推高二手房换手率，在二手房交易市场有着高渗透率优势的贝壳将获得长期发展动力。研报引用灼识咨询数据指出，过去两年中国约有25%的房屋成交是出于住房升级的动机，而一线城市更是高达40%。星展银行指出，这一趋势将持续保持，尤其是一线城市的二手房交易数量将继续上升。