东方雨虹收购兴发凌志60%股权 标的涉太阳能光伏胶

防水龙头东方雨虹(002271)(002271)将业务触角伸向了有机硅密封胶细分领域。

11月7，东方雨虹发布公告称，公司拟2880万元收购兴发凌志1980万元出资额(60%股权)，其中成都凌志锐达以1920万元向公司转让其持有的兴发凌志1320万元出资额(40%股权)、湖北兴瑞硅材料有限公司以960万元向公司转让其持有的兴发凌志660万元出资额(20%股权)。该次交易完成后，东方雨虹将持有兴发凌志60%股权。

东方雨虹表示，本次交易是公司向以有机硅密封胶为代表的细分产品领域的横向拓展，有利于拓宽公司产品矩阵，培育新的业务增长点。同时，公司将推进以光伏胶为代表的工业用胶的研发、生产、销售及系统服务能力建设。

值得注意的是，今年以来，在地产行业景气度尚未恢复的背景下，东方雨虹业绩并不乐观，在经营上寻找新的增量或许也是防水龙头本次收购的一大原因。

从二级市场看，今年下半年以来，东方雨虹跌势明显。股价从6月底52元左右，持续震荡下跌，在10月24日触及22.6元每阶段新低，近几日有所反弹，最新报收27.83元每股。

密封胶产能3万吨/年

从收购标的看，兴发凌志成立于2020年12月22日，法定代表人为李作文，注册资金3,300万元。经营范围包括，密封胶制造；专用化学产品销售（不含危险化学品）；建筑材料销售；合成材料销售；建筑装饰材料销售；化工产品销售（不含许可类化工产品）等。

值得注意的是，兴发凌志也是上市公司兴发集团(600141)(600141)全资子公司的参股公司。

股权结构方面，企查查显示，成都凌志持有兴发凌志50%股权，为兴发凌志控股股东；兴发集团全资子公司湖北兴瑞硅材料有限公司持有成都凌志41%股权，此外，湖北硅兴创业投资合伙企业（有限合伙）和湖北硅展企业咨询合伙企业（有限合伙）持有少量股份。

据披露，兴发凌志主要从事有机硅密封胶等产品的研发、生产和销售，产品线包含以建筑幕墙用产品、中空玻璃用产品等为代表的建筑用胶，以及光伏组件产品系列、道桥应用产品系列等为代表的工业用胶，有国内先进的自动化生产线、生产设备及先进工艺。目前，该公司拥有密封胶产能3万吨/年，拟在建产能3万吨/年。

财务数据方面，截止2022年9月30日，兴发凌志资产总额为1.54亿元，负债总额为1.2亿元，净资产为3340万元。2021年和2022年前三季度，该公司实现营收分别为2.34亿元、1.65亿元；实现净利润分别为29万元、净利润为123万元，业绩增长较为明显。

东方雨虹表示，本次交易有利于进一步提升公司在密封胶领域的市场份额及发展空间。“本次交易是公司向以有机硅密封胶为代表的细分产品领域的横向拓展及纵向延伸，有利于拓宽公司产品矩阵，培育新的业务增长点。同时，本次交易完成后，公司将推进以光伏胶为代表的工业用胶的研发、生产、销售及系统服务能力建设。”

业绩下滑较为明显

东方雨虹是一家集防水材料研发、制造、销售及施工服务于一体的防水系统服务商，公司还涉及非织造布、建筑节能、砂浆等多个领域，向民用建材、建筑涂料、特种砂浆、建筑粉料、节能保温、建筑修缮业务延伸。

今年前三季度，受房地产行业不景气等因素影响，防水龙头东方雨虹业绩下滑较为明显。

10月25日晚间，东方雨虹披露三季报，公司前三季度实现营业收入233.79亿元，同比增加3.07%，归母净利润16.55亿元，同比减少38.2%。就单季而言，第三季度实现营业收入80.72亿元，同比下降4.51%；净利润6.88亿元，同比下降39.65%。

从盈利能力指标看，三季报显示，东方雨虹毛利率从去年同期的30.62%下滑至25.84%，销售净利率也从同期的11.82%下滑至6.99%，进一步说明在行业不景气的背景下，产品竞争力的下降。

虽然业绩大幅下滑，但财报披露后不少券商发布研报表示看好。

光大证券表示，该公司三季报业绩基本符合预期。“公司深化省区一体化经营，持续提升市场占有率，并坚持C端优先战略，以民建集团、建筑涂料零售为代表的C端业务保持较快增长。展望后市，随着稳地产政策的持续发力，及市政基建项目的加快落实，下游需求有望迎来改善，且成本端部分原材料价格已现回落迹象。

浙商证券则表示，近期《建筑与市政工程防水通用规范》正式落地，过渡期后将于2023年4月1日起实施，更长年限、更多层数将促进行业扩容以及加速行业集中，利好具备品牌、品质优势的龙头企业。公司建立起全方位领先优势，随着行业不断规范，市占率将持续提升，并向化学建材平台型企业不断迈进。