诸葛科技：行业融资暂未全面回暖 民营房企发债压力依旧不小

整体行业面融资暂未全面回暖，上半年呈现“先增后减”走势。从100家房企的境内融资总量来看，2023上半年境内融资总量为1628.95亿元，同比下降15.08%；其中2023年6月融资量为109亿元，同比下降69.76%。2022年四季度，“三箭齐发”助力房企脱困，房地产融资渠道全面打开，2022年底房企境内发债规模呈现上升态势，进入2023年，市场活跃度逐渐上升，房企融资端也随之打开，至2023年3月份，房企境内发债规模创2022年以来月度新高，随后市场复苏力度减弱，房企融资端也出现一定回落态势，尤其是5、6月份，房企再度陷入融资困局，一方面，楼市去化信心不足，融资底气也自然下降；另一方面，退市等警示信号频繁释放，行业观望情绪上升，也在一定程度上增加了房企融资难度。不可否认，当前整体行业面融资仍未全面回暖，多数民营房企尤其是出险房企融资难的问题依然突出。

大型房企发债减速明显，中间力量型房企融资提速。从各阵营房企表现来看，2023上半年，仅300-1000亿元房企的境内发债同环比均呈上涨态势，其中500-1000亿元阵营房企的同比涨幅居首，为44.5%；3000亿元以上的房企发债规模同环比下降最为显著，同比降幅为59.2%，环比下降超60%，主要是由于进入2023年这类房企由于债券应发尽发，或通过管控负债规模，维持稳健运营，以致发债规模有所下降。此外，100亿元以下阵营的房企境内发债规模虽略低于去年同期，但较去年下半年有了超10%的增长，可见，继大型房企于政策出台之际率先发债后，小规模优质房企也迎来了部分融资机会。

民营房企融资难问题依旧突出，发债规模降幅明显大于国企。从企业的性质分类来看，2023上半年国央企境内发债规模同比下降6.5%，环比下降3.9%，处于正常波动区间，而且，这与国央企历来财务较为稳健，具有天然的信用背景及融资成本较低等优势有着较为密切的关系；而民营房企发债落地仍然面临不小的压力，同环比均下降60%左右。另外，从年内月度融资规模变化走势来看，国央企发债增速总是先于民企表现出回升态势，且在下行周期内，民营房企发债下探也更深，可见在融资方面，国央企更具优先获取权。