资色·深度 | 世茂2019年销售额或超2100亿 多家券商重申或维持“买入”评级

　　在房地产行业整体增速放缓的背景下，只有跑赢全行业的房企，才能获得未来发展的主动权。世茂房地产控股有限公司（以下简称“世茂房地产”）去年销售额破千亿后，发展进入快车道，2018年主要业绩指标再次大涨，领先行业。

　　3月26日下午，世茂房地产发布财报，公告显示，2018年世茂房地产签约额达1761.5亿元，同比2017年大幅上涨74.8%，增速领先行业。同时，世茂房地产利润指标稳步增长，2018年世茂核心利润117.3亿，同比大幅上升25.3%。

　　业绩利好带动股价大幅上涨。今日上午，世茂房地产股价已突破23港元。不仅如此，花旗、大和、汇丰研究等多家金融机构发布研报表示看好世茂房地产未来的发展。花旗认为，世茂房地产2019年至2021年将维持强劲增长，重申“买入”评级，目标价由24.03港元升至26.8港元。

　　2019年，适逢世茂集团成立30周年。凭借多年的积累和沉淀，世茂房地产厚积薄发，有望持续保持高增长，业内预计世茂房地产实现2100亿元销售目标是大概率事件。

　　世茂销售额上涨74.8%至1761.5亿 领先行业

　　3月26日，世茂房地产发布财报，公告显示，世茂房地产2018年签约额达1761.5亿元，同比2017年大幅上涨74.8%，目标完成率达126%，增速领先行业，在规模房企之中表现抢眼。

　　据和讯房产统计，世茂房地产近三年平均增速61.35%，远高于房地产行业整体增速，属于持续保持高增长的房企。根据克而瑞研究中心排名，世茂房地产行业排名进一步跃升，目前位列2018年中国房地产企业销售金额第11位。

　　业绩利好带动股价大幅上涨，今日上午，世茂房地产股价已突破23港元。不仅如此，多家券商发布研报表示看好世茂房地产未来的发展。花旗重申“买入”评级，目标价由24.03港元升至26.8港元。大和将世茂房地产的目标价上调4.3%，由原来的25.5港元，升至26.6港元，维持“买入”评级。

　　对于世茂房地产能够实现高增长的原因，世茂集团董事局副主席、总裁许世坛先生在世茂2018年全年业绩发布会上表示：“2018年，有赖于集团优质的可售资源和产品结构，以及全国项目的放量，世茂全年合约销售额目标完成率达126%。

　　值得注意的是，在销售规模增长的同时，世茂房地产的盈利能力持续提升。公告显示，世茂房地产2018年营业额855.1亿元，同比上升21.4%；毛利额269.5亿元，同比上升25.8%；核心利润117.3亿，同比上升25.3%，股东应占核心利润85.5亿元，同比上升23.4%；经营利润232.1亿元，同比上升31.3%；每股派息额120港仙，同比上升20.0%。

　　世茂房地产一直坚持稳健的财务政策，在资金管理方面成效显著。公告显示，世茂房地产2018年销售回款约1374亿元，同比上升70.4%。截止2018年12月31日，世茂房地产账面现金达495.8亿元，较2017年底上升50.2%。另外，世茂房地产净负债率已连续7年维持在60%以下的合理水平。

　　另一个体现财技的是融资能力，世茂房地产表现优于行业。公告显示，2018年世茂房地产全年融资成本仅5.8%。12月，穆迪将世茂房地产「Ba2」评级展望由稳定调升至正面。标普、惠誉分别维持世茂房地产「BB+」及「BBB-」评级，国内主要评级机构维持「AAA」的主体最高信用等级。

　　在后千亿时代，世茂房地产凭借极高的销售规模增速、稳步提升的盈利能力、显著增强的资金管理效率、巨大的融资空间等，保持了有品质的增长。未来，这种增长态势能否延续呢？

　　深耕国家级战略重地 2019年有望持续高增长

　　回答上述问题，首先需要回到世茂房地产发展的根本逻辑，即业务布局和土地储备。在此基础上，世茂房地产多年来坚持的多元化布局营收与日俱增，助力明显。

　　众所周知，房地产行业依托于经济发展和人口增长，过去取得快速增长的房企无一例外得益于前瞻性的布局。在这一点上，世茂房地产判断准确。

　　长期以来，世茂房地产紧跟国家级战略方向进行区域深耕，聚焦具备国家宏观战略政策支撑、经济发展水平较高且需求旺盛的红利区域。目前已经参与了粤港澳、京津冀、长三角、长江中下游、海峡西岸、珠三角、成渝、山东半岛等核心城市群的发展建设。

　　公告显示，世茂房地产2018年权益前土地储备约5538万平方米，货值超9000亿元。其中，粤港澳大湾区是重点深耕区域，土储货值达2000亿元，世茂房地产在深圳（楼盘）前海、龙岗、坪山布局“一城三塔”，未来将建设城市新地标。另外，世茂房地产重点布局的长三角地区土储货值达2250亿元，福建地区土储货值达2100亿元。优质土储布局能够满足世茂房地产未来持续增长的需要。

　　对于2019年的业绩目标，许世坛表示，2019年世房有3500亿元可售项目资源，保守按照60%去化率计算，预计可实现销售签约2100亿元。他进一步表示，在土地投资方面，世茂房地产会将回款50%用来买地，由于招拍挂已经很贵，未来会更多收购一些开发商的项目，或者与大型开发商形成战略合作。

　　和讯房产查阅公告获知，世茂房地产2018年整体可售货值去化率为65%，对比之下，2100亿销售目标确实非常保守，按此目标，销售增速大约19.21%，仍然高于行业整体增速。

　　在花旗看来，世茂房地产2019年至2021年将维持强劲增长，理由是世茂房地产可售资源充足。花旗判断未来三年世茂房地产经常性收入可每年增长超过40%；加上资产负债表稳健，有空间提高杠杆以支持增长。

　　强劲的多元业务表现为世茂房地产实现高品质有质量增长注入了可持续发展基因。公告显示， 2018全年酒店、商业、物业及其他收入同比上升26.9%，达46.1亿元。

　　堪称世界建筑奇观的上海（楼盘）佘山世茂洲际酒店已在2018年第四季度隆重开业，世茂酒店真正实现了“名利双收”。公告显示，2018年世茂房地产旗下自持酒店合计完成收入19.1亿元，同比增加11.7%，EBITDA为5.9亿元，同比增加5.4%；EBITDA率30.8%，为行业翘楚。

　　商业版块2018年业绩也稳步上升，商业运营收入大幅提升：上海世茂广场焕新重启、上海世茂大厦正式启用，连同其他物业共录得商业运营收入人民币10.9亿元，EBITDA率为56%，在行业内出类拔萃。

　　许世坛表示，2019年世茂房地产将对专业公司实行公司制转型，以实现收入与利润的高效增长，力争未来三年收入年均增幅达40%以上，并计划在未来三年对酒店、物业进行分拆上市。

　　2019年，适逢世茂房地产成立30周年，秉承可持续发展基因和强劲内驱力，世茂房地产正在朝着百年企业的目标健步前行。