中期业绩排名发现潜力优质股!迪马股份泄露的地产业新趋势

    从9月4日发布第1个财务指标单项榜，到17日发布了第12个单项榜，和讯房产在半个月时间里将百强房企中的上市企业的利润增速、净资产收益率、扣除预收款后的负债率等财务数据收集了“一麻袋”。

　　而付出如此多的人力、物力来做排行的最重要目的，就是帮助投资者找到上半年表现优秀，基本面良好的优质地产股。

　　通过对这些指标的重重筛选，可以发现，在A股市场，有一家净利润增长超过115%，而且净负债率很低，运营效率非常不错的企业正在崛起。关键是这家企业的股价足够便宜，有机会给投资者带去更高的投资回报。

　　这家企业就是迪马股份(600565,股吧)(SH600565)，一家拥有地产和特种车辆制造双重主业的上市公司。在7月底，央行加强对高经营杠杆房企的融资监管后，行业正式启动了由规模转向效率的新变局。而迪马股份在上半年表现出的高效率、低负债的特点，恰恰有机会在新的行业环境下，持续实现高速增长，进而为股东创造更多的价值。

　　行业转型下的优势：高效率、低负债

　　和讯房产此前发布的排行榜显示，迪马股份在扣除非经常性业务净利润之后，净利润增速达到157.5%，在百强房企中名列第七位。另外，净资产负债率仅为80.2%，扣除预收款后的负债率更只有40.2%，分别位于行业的第18和第10名，另外在表现房地产开发投资回收效率的存货变现率榜单上，迪马股份以62.88%，位居行业的第16名。从这三项排名看，迪马股份是对有息负债依赖度很低的企业。开发资金的大头是预售款和订金。

　　以上述排名论，如果用三个关键词评价迪马股份的上半年，那三个关键词会分别是高增长、低负债和高效率。

　　尤其是高效率，对于发展进入新阶段的地产企业来说，具有极为重要的战略性意义。中国人民银行在北京（楼盘）召开银行业金融机构信贷结构调整优化座谈会，传达深化金融供给侧结构性改革、增强金融服务实体经济能力的决策部署。会议指出，近年来金融系统加快推进金融供给侧结构性改革，银行业信贷结构出现积极变化，但房地产行业占用信贷资源依然较多，特别是要加强对存在高杠杆经营的大型房企的融资行为的监管和风险提示。

　　上述会议影响下，各地银行开始收紧了那些规模庞大，但负债率偏高的企业的贷款。而原来那些规模不大，但负债率偏小的企业，却相比之前更容易获得银行提供的贷款。

　　整个行业的发展模式，也因为新的政策取向，而翻开了新的篇章。

　　原来所以地产企业追求规模，有一半是因为银行的压力。很多银行此前只向规模在百强，甚至只有五十强的开发企业提供贷款。这使得企业不得不追求规模。因为，没有规模就无法获得贷款。

　　而在央行召开座谈会后，高负债杠杆的企业逐渐拿不到贷款。那些运营效率高的企业，却有机会凭借良好的财务结构，获得银行的扶持，实现规模的高速增长。

　　这杨的行业新风向，显然对地产业务负债率偏低，但开发投资回收周期短的迪马股份有利。后者可以凭借高效的运营，实现更有质量的增长。

　　迪马股份以房地产项目为立足点，稳步推进与各类金融机构及非金融机构的融资合作，通过前融、开发贷及合作投资等模式创造现金流增量，打开了多元化融资渠道。

　　迪马股份不断尝试创新融资方式，创新引入纾困资金，积极推进公司债、中期票据、供应链ABS、商业地产抵押贷款支持证券等融资进程，获取发展所需资金。截止报告期末，公司获得了资本市场的充分认可，成功发行2019年第一期中期票据5.6亿元，商业地产抵押贷款支持证券也陆续审批中。

　　当前的融资战略使公司资产结构更加完善，上半年公司财务费用相比于2018年同期已显著减少，表明这一战略有力提升了公司经营效益。

　　此外，迪马股份2018年已对2015 年公司债券“15迪马债”全部回售，该债券于2019年3月8日在上海（楼盘）证券交易所提前摘牌。同时公司继续加强投资者关系管理，积极维护中小股东权益，完成年度分红派息，现金分红金额达6.83亿元，股利支付率为65.12%，同时兼顾了公司长远发展。

　　在顺畅的融资渠道支持下，公司上半年采取灵活的拿地方式，并最大化降低土地获取成本、保证项目收益，保障土地储备，上半年新增土地储备9宗，新增建筑面积近140万平方米，新获土地的预期现金流回报效率上升明显。新增的土地储备主要位于上海、武汉（楼盘）、成都、重庆（楼盘）、西安（楼盘）等省会城市或经济发展核心城市，新增土地储备中位于二线以上城市的项目数量占比达100%，深耕精选战略的效果逐渐显现。

　　高质量土地获取优势一直是公司迪马股份的核心竞争力之一。公司拥有优秀的投资拓展团队，土地研判保持理性客观谨慎，在保证利润和规模的同时，与收益评价指标、现金流评价指标密切挂钩，确保土地获取质量。

　　产业赋能协同：进一步强化竞争优势

　　地产业的高效率运营，为公司未来的弯道超车，打开了重要的战略空间。

　　地产和制造两大业务双轮驱动，更进一步加强了迪马股份未来发展的稳定性和抗风险性，同时迪马产发作为第三大业务板块也在齐头共进。

　　依托两大主营业务的核心技术和资源优势，外延拓展独立创新业务孵化平台，围绕养老、健康、文娱、应急安防、产业园等主营延伸产业进行规划研究，在满足城市化和城市更新的发展需求下，以产业迭代升级为驱动，促进产城融合发展，助力制造业和房地产业的协同纵深发展，力增提升公司综合竞争力。

　　制造业板块迪马工业倾力于打造国内领先的专用车品牌，拥有防弹系列、集成系列、机场系列等产品线，其中防弹运钞车的市场占有率多年蝉联全国第一，机场客梯车是国内专机客梯车唯一指定供应企业。经过多年深耕，迪马工业积累了一批忠实优质的客户，报告期内，专用车板块营业收入同比增长25.74%，海外定单大幅增加150%，维保业务订单增加200%；成功研发新能源电动运钞车、客梯车。迪马股份制造业的发展方向是，努力从传统制造向现代化智能制造转变，从移动集成制造商向智慧应急平台服务商转变。

　　房地产及物业服务板块营业收入比去年增长35.75%，并凭借优异的发展及综合实力荣获业内权威机构评选的2019中国房地产百强企业TOP45、2019中国房地产上市公司综合实力TOP45、2019中国房地产上市公司发展速度TOP3、2019沪深上市房地产公司财富创造能力TOP10、2019值得资本市场关注的房地产公司。

　　沿房地产产业链，公司物业、建筑及自持商业等房地产开发配套服务板块的不断增值，联动提升“东原”开发品质及地产品牌影响力。

　　物业服务板块增长尤其明显，实现主营业务收入同比增长40.26% 。物业一直围绕“为幸福多做一点”的服务理念，全面升级服务质量，不断突破传统业务模式，在外拓和增值业务两方面不断发力，报告期内公司成功签约昭通市、绵阳（楼盘）市、十堰（楼盘）市、台州（楼盘）市、宜昌（楼盘）市等优质住宅及办公区域物业服务，外拓管理面积达500万方，占比近50%，市场占有及影响力得到快速提升，由原绿泰公司等组建的东原建设营业收入比去年增加534.38%。

　　作为中国新社区运营模式的创新践行者，地产业务不断进行社区运营理念的创新，进一步升级“童梦童享”、大规模拓展“原聚场”等极具差异化竞争力的社区运营模式，不仅因此累积了良好的市场口碑，提升了产品的竞争优势及社区运营能力，也以自身的专业优势为人们持续打造有温度的城市生活，体现了与城市和社区共赢成长的可持续发展战略，因此荣获2019中国新社区文化运营TOP1的荣誉认可。

　　不仅在中国城市发展升级和制造业转型方面，迪马股份实现了很高的企业社会价值。在资本市场，迪马股份也为提升上市公司的投资价值，进而提振投资者信心方面，作了很多工作。2月25日，迪马股份发布股票期权激励计划和限制性股票激励计划，计划实施后将提升员工参与度和协同性，增强员工归属感及信心，确保公司未来发展战略和经营目标的实现。加上“共同成长计划”顺利实施，公司正建立健全公司长期的利益共享和约束机制。

　　鉴于上半年迪马股份的高增长、高效率和低负债，国泰君安和光大证券(601788,股吧)相继给出了“增持”和“买入”的评级。光大证券预计，2019-2021年预测EPS为0.60/0.84/1.01元。