资色·评级 | 标普：授予时代中国控股拟发行的美元优先无抵押债券“B+”评级

　　香港，2020年9月15日—标普全球评级今日宣布，授予时代中国控股有限公司（时代中国控股；BB-/稳定/--）拟发行的美元优先无抵押债券长期债项评级“B+”。该债项评级待我们审阅最终发行文件后确认。

　　该中国房地产开发商计划将本次发行的募集资金用于现有债务的再融资。时代中国控股同步发起要约以收购将于2021年1月到期的票息率为6.25%的存续优先债券。

　　我们对该拟发行债券的评级比时代中国控股的主体信用评级低1个级别，以反映其结构性后偿风险。截至2020年6月30日，时代中国控股的资本结构包含137亿元有抵押债务和子公司层面的278亿元无抵押债务（包括为联合营项目借款提供的财务担保），我们将其视作优先偿还债务（priority debt，标普定义）。该公司还有242亿元母公司层面的无抵押债务。因此，时代中国控股的优先偿还债务比率约为63.1%，高于我们50%的下调其债项评级的分界水平线。

　　我们预计时代中国控股的盈利将自新冠疫情的影响中逐步恢复。4月份以来公司的合同销售额强势反弹，今年截至8月末已增长14%，以及旧城改造项目的贡献上升，受该等因素支持，我们认为该公司的业务基本面依然稳健。