地产毛利率降近13个百分点！新湖中宝追加公司债担保引大公关注

今年一季度，新湖中宝(600208)实现营业收入21.09亿元，同比减少1.31%；实现归母净利润4.92亿元，同比减少3.43%

《投资时报》研究员 卓玛

仅相隔一天，就先后对公司2021年发行的两笔公司债追加保障措施，加之2021年报增收不增利，2022年一季度营收利润双降，新湖中宝股份有限公司（下称新湖中宝，600208.SH）最近的情况似乎不太妙。

截至5月19日收盘，新湖中宝报收于2.88元/股，当前总市值为247.66亿元。

新湖中宝2020年以来的股价走势（元）

数据来源：Wind

对两笔公司债追加保障措施

5月12日和13日，新湖中宝接连两天发布公告表示对2021年发行的“21新湖02”和“21新湖01”这两笔公司债追加保障措施。

公告显示，新湖中宝称，考虑到近期湘财股份股价波动较大，公司密切关注质押股票对“21新湖02”和“21新湖01”的本金及利息的覆盖倍数，分别于5月9日和5月11日对这两笔公司债追加补充现金2.49亿元，和追加质押8475万股湘财股份的股份作为补充偿债保障措施。

《投资时报》研究员注意到，“21新湖02”原本由担保人新湖控股有限公司（下称新湖控股）所持有的2.265亿股湘财股份的股份提供质押担保，这部分股权占新湖控股所持湘财股份的13.76%，占后者总股本的7.93%。

截至5月12日，新湖控股持有湘财股份16.46亿股，占后者总股本的57.65%，新湖控股已累计办理质押登记15.00亿股，占其所持湘财股份的91.16%，占后者总股本的52.55%。

而“21新湖01”原本由新湖控股所持有的1.35亿股湘财股份作为质押担保，追加质押后，新湖控股为“21新湖01”共计质押2.9975亿股，占新湖控股所持湘财股份的18.21%，占后者总股本的10.50%，公司质押现金100.00万元。

截至5月13日，新湖控股已累计办理质押登记15.85亿股,占其所持湘财股份的96.31%，占后者总股本的55.52%。

而截至5月9日和5月11日，湘财股份每股股票前20个交易日收盘价的算术平均值分别为7.40元/股和7.24元/股，股票及现金合计质押率均约为2.00倍。新湖中宝均表示追加质押事宜不会对公司偿债能力产生重大不利影响。

大公表示持续关注

公开资料显示，“21新湖01”和“21新湖02”均为期限4年规模10亿元的公司债，信用等级均为AAA，分别发行于2021年2月8日和8月9日，利率分别为7.60%和7.75%。

至于为上述新湖中宝两笔公司债提供担保的湘财股份，该公司前身是成立于1994年3月，总部位于黑龙江省哈尔滨市的哈尔滨高科技（集团）股份有限公司（下称哈高科(600095)）。1997年7月该公司登陆上交所。

2020年6月，哈高科通过发行股份的方式购买新湖控股、新湖中宝等16个交易对象合计持有的券商企业湘财证券99.7273%的股份，成为湘财证券的控股股东。交易完成后，哈高科的控股股东变更为新湖控股。

Wind数据显示，湘财股份的股价在4月22日、4月25日和4月26日这三个交易日连续下跌，累计跌幅为17.88%。

众所周知，受新冠疫情等行情剧烈波动影响，多家券商的投资收益大打折扣，这也成为这类公司业绩增长的最大掣肘。就在4月27日晚间，湘财股份发布了2021年报和2022年一季报。

年报显示，湘财股份2021年全年实现营业收入45.71亿元，同比增长73.38%；实现归母净利润4.86亿元，同比增长36.33%，营收和利润出现了同比较高增长。

但今年一季度，湘财股份由盈转亏，期内营业收入为8.48亿元，同比增长46.78%；归母净利润为-0.62亿元，同比减少149.86%，仅公允价值变动收益就亏损1.09亿元。

事实上不只是湘财股份，在申万行业分类中显示的48家券商中，今年一季度仅分别有6家券商实现了营收或者利润的同比正增长，其中营收和利润同比双增的仅有第一创业(002797)、太平洋(601099)和国联证券三家。同比降幅最大的均为锦龙股份(000712)，营收同比减少155.23%，归母净利润更是同比减少2490.22%。

值得注意的是，5月18日，知名评估公司大公发布公告称，关注到新湖中宝为“21新湖01”及“21新湖02”增加偿债保障措施，目前湘财股份股价下跌未对上述两笔公司债的偿债保障能力产生重大不利影响，若未来湘财股份的股价继续下滑，触发追加质押资产事项但新湖中宝未能及时足额补充质押时，将产生不利影响。

大公表示，将持续关注上述事项进展，并密切关注上述事项对其信用水平可能产生的影响。

新湖中宝2021年营收构成情况

数据来源：公司2021年年报

地产毛利率拖累公司利润？

不只是旗下券商业绩不佳，新湖中宝自身的业绩也不甚乐观。

据新湖中宝2021年报显示，该公司全年实现营业收入168.91亿元，同比增长22.47%；实现归母净利润22.37亿元，同比下降29.31%；扣非归母净利润为18.33亿元，同比增长98.48%，表现为增收不增利。

新湖中宝表示，2021年是地产行业底层逻辑和运行规则发生深刻变化的一年，房地产调控政策一波三折，上半年房企融资“三道红线”和房贷管理“两道红线”持续施压，银行等金融机构紧急“刹车”，房地产企业暴雷事件频发；下半年房企融资一致收缩，地产行业前所未有地迎来一轮迅速的缩表和出清过程。政策叠加伴随行业出清压力，行业进入深度调整期，供需两端对整体市场的预期及信心已降至最低。

具体到新湖中宝自身，分行业看，该公司的收入来源于房地产、商业贸易、海涂开发及其他。

其中，房地产是该公司的主要收入来源，全年实现营收131.89亿元，同比增长26.98%，但毛利率较上年同期减少12.86个百分点至26.99%，这也对该公司的利润造成了不利影响。

此外商业贸易和海涂开发全年分别实现营收32.29亿元和0.43亿元，同比增长2.99%和-36.41%，虽然毛利率分别较上年同期增长0.27和29.99个百分点，但由于营收占比较小，对公司整体的利润增长贡献有限。

房地产业务方面，新湖中宝全年实现合同销售面积100.84万平方米，销售收入297.36亿元，同比上升15.34%，已售未结货值约440亿元。公司期内新增土地储备18.9万平方米，新增建筑面积54.89 万平方米，新开工47.83万平方米；新竣工134.92万平方米，实现结算面积107.41万平方米和结算收入177.77亿元，分别同比增加28.76%和43.37%，结算均价为16550元/平方米。

截至报告期末，新湖中宝的“三条红线”保持绿档，账面资产负债率69.24%，同比下降2.36个百分点，预收类款项283.43亿元，扣除预收类款项后的资产负债率为60.86%，净负债率为0.64，较期初下降超30%，现金短债比为1.17，完成指标要求。

今年一季度，新湖中宝实现营业收入21.09亿元，同比减少1.31%；实现归母净利润4.92亿元，同比减少3.43%；实现扣非归母净利润6.59亿元，同比增长50.42%。

和一季报同时发布的一季度经营数据显示，新湖中宝一季度地产业务新开工面积11.25万平方米，新竣工面积18.96万平方米，无新增土地储备，实现结算面积8.45万平方米，结算收入16.70亿元，分别同比下降38.52%和增加13.04%，其中权益结算面积7.70万平方米、权益结算收入15.53亿元。

报告期内实现合同销售面积8.67万平方米，合同销售收入39.23亿元，分别同比下降61.50%和59.91%，其中权益销售面积5.84万平方米、权益销售金额25.92亿元，分别同比下降59.93%和46.70%。