厨电业毛利率普跌,集成灶弯道超车

2022-05-23 09:17:19 新浪网  家居K线

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文/乐居财经 李礼

正值2021年年报季,上市家居企业成绩单一一披露,乐居财经梳理厨电行业6家上市企业年报数据,分别对火星人、浙江美大(002677)、亿田智能、帅丰电器,老板电器(002508)、华帝股份(002035)从营业收入、净利润、负债等指标进行对比。

2021 年外部多重压力下,集成灶行业零售量、零售额增速分别为27.7%、40.7%,较油烟机增速高出33.6、36.3个百分点;渗透率年度提升3个百分点达12.4%。

从公布的财报数据来看,集成灶作为厨电行业明星赛道,迅猛发展。出现这个现象,一方面是因为集成灶产品高端化趋势显现,产品力不断提升,吸油烟效果好、多功能等产品优点越来越为用户所青睐;另一方面,消费者日渐提升的多功能互联、智慧烹饪等高端需求,集成灶是为数不多能实现应用的产品,供求关系互相促进,这一新厨电市场便形成了良性循环。

2021年,厨电上市企业景气高涨,量价齐升。6家厨电企业营收、净利润均实现正增长。其中火星人盈利增速抢眼,营收增幅超过70%;浙江美大营收虽不是最高,但净利排在首位。

营收净利双增长,火星人营收首超美大

2021年,4家集成灶上市企业营业收入、净利润均出现双位数增长。

作为集成灶四大上市企业中最年轻的企业,火星人在2021年收入超过曾经的“龙头”浙江美大,位居营收榜首。

数据显示,火星人营收、净利润均达到近5年最高值。火星人2021年营业收入为23.19亿元,同比增长43.65%,营收增幅位列第二;实现归母净利润3.76亿元,同比增长36.53%,净利率在四大集成灶企业中垫底。收入超过浙江美大,但净利润却远不如浙江美大。

厨电龙头老板电器2021年营收超百万,华帝股份营收为55.88亿,仅为老板电器的一半之多,老板电器、华帝股份均实现营收增长,增幅分别为24.84%、28.15%。

集成灶企业中,浙江美大净利及净利率均列首位,其净利同比增长22.28%至6.65亿元,其营收为21.64亿元居第二,但营收增幅仅22.19%,位列末位。数据显示,报告期内,浙江美大营收、营收涨幅同样为近5年最高值,其中营收增幅较去年的5.13%高出17个百分点。净利增幅较去年高出4个百分点。

亿田智能的营收同比增长71.66%至12.3亿元,尽管营收第三,营收增幅却是四大企业中的最高值。净利则在四家企业中垫底,其净利率为17.07%位列第三。

帅丰电器的营收最少,为9.78亿元,同比增长36.93%,营收增幅虽列第三,但在近四年中增幅最高,接近2017年的增幅最高值。其净利位列第三为2.47亿元,净利率为25.26%。

6家上市企业里,老板电器的净利润最高,是浙江美大的两倍。老板电器和华帝股份的净利润分别为13.32亿、2.07亿,净利率分别为13.13%、3.70%。

集成灶上市企业主营业务榜单中,火星人主营业务收入最高,超过20亿,浙江美大、亿田智能营收分别为19.68亿、11.26亿,位列第二、第三位,帅丰电器主营业务营收最少,不足10亿。

4家企业主营业务占营收的比重都较高在90%上下。主营业务毛利率方面,浙江美大高于另外三家企业。

厨电上市企业主营业务榜单中,老板电器主营业务包括吸没烟机、燃气灶,收入分别为48.80亿、24.40亿,吸油烟机占营收大头,燃气灶营收占比为48.09%、24.04%;华帝股份主营业务包括烟机、灶具、热水器,营收分别为20.98亿、13.93亿、10.31亿,营收占比分别为37.54%、24.93%、18.44%。

主营业务毛利率方面,老板电器的主营业务毛利率较多,均高于50%,华帝股份主营业务毛利率在50%以下。

毛利率全体下滑,4家ROE首尾差距大

在毛利率指标中,4家集成灶企业的毛利率维持在44%-52%之间,上下相差不大。

不过,在2021年4家集成灶企业毛利率均出现负增长,其中,火星人下滑最多,相较去年的51.58%下滑5个百分点,已连续三年下滑。在毛利率榜单中,火星人位列第三。

帅丰电器毛利率相较去年的49.20%下滑三个百分点,相较2018年的最高点50.84%下降4个百分点。

相较而言,浙江美大、亿田智能下滑较少,下滑了1个百分点。

老板电器、华帝股份的毛利率分别为52.35%、40.77%,老板电器的毛利率高出华帝股份近12个百分点。老板电器的毛利率相较去年下滑了4个百分点,华帝股份的毛利率相较去年下滑了2.5个百分点。

集成灶企业在市值方面,火星人以139.24亿总市值位列榜首,是唯一一家超百亿的集成灶上市企业,浙江美大接近百亿,为94.26亿元,位列第二,亿田智能及帅丰电器总市值分别为63.99亿、37亿,位列三、四。

在ROE(净资产收益率)指标上,浙江美大最高,帅丰电器最低。

近五年来,4家企业ROE涨幅差别较大,浙江美大的ROE呈平缓上涨趋势,从2017年的25.73%上涨至2021年的37.04%。

火星人的ROE则从2017年的25.73%下跌至2021年的27.01%。2018年的下降幅度高达64.83%。

亿田智能的ROE,2017-2019年基本持平,2020-2021年下降明显,整体来看,从2017年的44.90%下降至2021年的18.95%,目前,居4家企业中第三位。

帅丰电器的ROE近五年来一路下降,从67.01%下降至13.77%,ROE在4家企业中垫底。

厨电企业中,老板电器市值遥遥领先,为268.86亿,华帝股份市值不足50亿,为46.03亿。

ROE指标中,老板电器、华帝股份的ROE近两年均连续下降,分别为15.78%、6.48%。

华帝股份负债率最高,现金增幅多半为负

集成灶企业负债指标中,火星人流动负债最高,达8.73亿元,其总负债9.22亿元,其总资产为23.99亿元较上年同期增加2亿元,总负债增加1亿多,其负债率较去年上升一个百分点。在4家企业中,负债率居首。

亿田智能流动负债5.77亿元,排名第二,其总负债达6.19亿元,其总资产为18.09亿,负债率达到34.23%,较去年上升7个百分点。

浙江美大、帅丰电器的流动负债接近,分别为3.81亿、3.42亿元,负债率同样很接近,分别为17.21%、15.87%,总资产分别为23.56亿、22.49亿。

厨电企业负债指标中,老板电器流动负债达49.76亿,较华帝股份多出18亿,负债率为36.96%,低于华帝股份12个百分点。

集成灶企业在货币现金指标上,2家企业上涨,2家企业下降。火星人的现金最充裕,达9.91亿元,但增幅却是负数,现金不如去年。

亿田智能的货币现金为9.61亿元,同比增加14.54%。现金排名及增幅排名均为第二。浙江美大的货币现金较火星人少3亿多,较去年增长26.86%,增幅最高。帅丰电器在手的现金5.77亿,同比减少30.60%,现金最少,增幅也垫底。

老板电器的货金现金较充裕,达38.02亿,同比减少4.14%,华帝股份货币现金9.06亿,同比减少1.76%。

应收账款方面,集成灶企业亿田智能、火星人、帅丰电器、浙江美大的应收账款分别为0.69亿、0.66亿、0.47亿、0.15亿,其中,亿田智能应收账款最高,浙江美大应收账款最少。同时,浙江美大的应收账款周转率最高,为144,亿田智能的应收账款周转率为17。

厨电企业老板电器、华帝股份应收账款分别为21.82亿、11.80亿,应收账款周转率分别为4.65、4.74。


(责任编辑:常丹丹 HO016)
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